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歐洲議會與歐盟理事會第2003/6/EC號指令
【相關組織】 歐洲議會歐盟理事會【頒布日期】 2003.01.28
【類別】 國際金融
【全文】法寶引證碼CLI.FL.1230    

歐洲議會與歐盟理事會第2003/6/EC號指令
[本指令于2003年1月28日通過,關于內幕交易和市場操縱(市場濫用)]


  歐洲議會與歐盟理事會,
  根據《歐洲共同體條約》(以下簡稱《條約》),特別是其中的第95條,
  根據歐盟委員會的提議,[1]
  根據歐洲經濟與社會委員會的意見,[2]
  根據歐洲中央銀行的意見,[3]
  依照第251條規定的程序,[4]
  鑒于:
  (1)真正單一的金融服務市場對于歐共體的經濟增長和創造就業機會至關重要。
  (2)誠信是一體化和高效率的金融市場的題中之義。證券市場的平穩運行和公眾對市場的信心是經濟增長和繁榮的先決條件。市場濫用將損害金融市場的誠信度并打擊公眾對證券和衍生品的信心。
  (3)歐盟委員會于1999年5月11日發布的名為《落實金融市場框架:行動計劃》的通報明確了為完善單一的金融服務市場所應采取的一系列行動。2000年4月于里斯本舉行的歐洲理事會會議呼吁在2005年之前落實該項《行動計劃》。《行動計劃》強調了制定一項反市場操縱指令的必要性。
  (4)歐盟理事會在2000年7月17日的會議中成立了歐洲證券市場監管專家委員會。在其提交的最終報告中,專家委員會建議采用基于四級立法程序的新的立法技術,即框架原則、實施細則、合作與執法。第一級立法,即指令應只闡述宏觀的、一般性的“框架性”原則,第二級立法應當闡述歐盟委員會在各個委員會的協助下制定的技術性實施細則。
  (5)2001年3月于斯德哥爾摩舉行的歐洲理事會會議通過的決議同意并支持了專家委員會的最終報告及其建議的四級立法程序,以保證歐共體證券領域立法程序更高的效率和透明度。
  (6)基于歐盟委員會2002年2月5日向歐洲議會作出的莊嚴聲明和內部市場委員于2001年10月2日就確保歐洲議會在上述立法程序中的作用致經濟和貨幣事務委員會主席的信函,《歐洲議會關于實施金融服務立法的決議》(2002年2月5日)也同意和支持專家委員會的報告。
  (7)應依照《歐盟理事會關于制定歐盟委員會行使其被授予的實施權之程序的第1999/468/EC號決定》[5](1999年6月28日)制定本指令所需實施細則。
  (8)根據歐洲理事會斯德哥爾摩會議的決議,應更多地使用第二級的立法即實施細則,以確保技術性條款能反映市場和監管方面的最新發展動態,同時,應為第二級立法的每一階段工作設定完成期限。
  (9)歐洲議會應在實施細則草案首次遞交之后3個月內進行審核并提出意見。但在緊急并有正當理由的情形下,可以縮短該期限。歐洲議會在該等縮短期限內通過了任何決議的,歐盟委員會應對細則草案重新進行審核。
  (10)新的金融發展和技術進步,增加了通過新產品、新技術、日益增多的跨境活動和互聯網進行的市場濫用的動機、手段和機會。
  (11)歐共體保護市場誠信度的現有法律框架并不完善。由于成員國的法律要求各異,經濟主體對于各種概念、定義和執法活動往往感到無所適從。在部分成員國,有關價格操縱和誤導性信息散布的立法尚付之闕如。
  (12)市場濫用包括內幕交易和市場操縱。反內幕交易的立法宗旨與反市場操縱的立法宗旨并無二致,兩者均旨在確保歐共體金融市場的誠信度以及增強投資者對該等市場的信心。因此,通過組合規則同時打擊內幕交易和市場操縱行為是明智之舉。單一指令有助于確保歐共體范圍內在責任分配、執法和合作方面適用統一的框架。
  (13)自通過《歐洲經濟共同體理事會協調關于內幕交易監管的法規的第89/592/EEC號指令》[6](1989年11月13日)以來,金融市場和歐共體立法均發生了變化,有鑒于此,原指令應被取代,以確保市場操縱立法的一致性。同時應制定新的指令,避免歐共體立法中相關漏洞被不當利用,削弱公眾對市場的信心,從而影響市場的平穩運行。
  (14)本指令順應了2001年9月11日恐怖襲擊過后各成員國在打擊資助恐怖活動的斗爭中所表現的關注。
  (15)內幕交易和市場操縱妨礙市場實現充分而適當的透明度,而這正是所有經濟主體在一體化的金融市場進行交易的前提條件。
  (16)內幕信息是與一個或多個金融工具發行人或與一項或多項金融工具直接或間接相關的任何尚未公開的確切信息。對某一受監管市場的價格演變和形成有重大影響的信息可視為與一個或多個金融工具發行人或與一項或多項相關衍生金融工具間接相關的信息。
  (17)在界定內幕交易之時,應考慮到以下情形,即內幕信息并非來自于其職業或職務,而是源自犯罪活動,且該犯罪活動的準備或實施可能會對一項或多項金融工具的價格或受監管市場中的價格形成造成重大影響。
  (18)知悉或理應知悉所掌握的信息為內幕信息的人購買或處置金融工具,即可構成對內幕信息的利用。有鑒于此,主管部門應考慮在該等情況下,一個正常而理性的人知悉或理應知悉的信息內容。此外,僅有以下事實本身并不足以構成對該等內幕信息的利用:做市商或獲準作為對手方的機構從事其合法買入或賣出金融工具的行為,或獲準代表第三方利用內幕信息執行指令的人員盡職地執行某項指令的行為。
  (19)當所謂“搶跑交易”(包括商品衍生品的“搶跑交易”)的做法構成本指令所定義的市場濫用時,各成員國應予以規制

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